近日，亏损扩广汽集团发布的大幅业绩预告令资本市场震动。预计2026年上半年归母净利润亏损40.6亿元至45.7亿元，广汽扣非净利润亏损48亿元至56亿元。集团对比上年同期亏损25.38亿元和29.45亿元，亏损扩亏损幅度同比扩大60%至80%。大幅

受此消息影响，广汽广汽G股（GU）次日大跌5.59%，集团报收4.90元。亏损扩

然而，大幅市场真正需要厘清的广汽并非“亏了多少”，而是集团“为何而亏”以及“这一轮亏损的战略含义”。

销量逆势上扬，亏损扩利润却加速失血

从总量数据来看，大幅2026年上半年广汽集团整车销量达77.31万辆，广汽同比增长2.35%。在行业整体承压的背景下，这一表现颇具韧性。据乘联会数据，今年1至5月国内乘用车累计销量709.9万辆，同比下降19.5%。广汽不仅守住了正增长底线，更跑赢了大盘。

但深入拆解数据，结构性矛盾便暴露无遗。

数据来源：广汽集团2026上半年销量公告

• 广汽本田：销量接近腰斩，从昔日的“利润奶牛”沦为最大拖累。
• 广汽丰田：基本盘稳固，微增3.29%。
• 自主品牌：成为增长主力，传祺增长12%，埃安暴涨67%。

自主品牌合计销售34.60万辆，同比增长35.69%。然而，正是这片看似火爆的“增长火焰”，正在吞噬巨额利润。

数据来源：同花顺

再看财务基本面。2025年全年，广汽营收965.42亿元，同比下降10.43%；归母净亏损87.84亿元，由盈转亏。经营活动产生的现金流量净额由上年的净流入82.99亿元转为净流出161.99亿元。这是广汽上市以来首次出现年度亏损，也是首次经营现金流为负。

数据来源：同花顺

从季度趋势看，亏损呈加速扩大态势。一季度归母净亏损7.32亿元，上半年累计亏损25.38亿元，第四季度单季亏损高达44.72亿元。

进入2026年，一季度亏损6.56亿元。据此推算，二季度单季亏损介于34.04亿至39.14亿元之间，而去年二季度亏损约为18.06亿元。这意味着今年二季度亏损额几乎翻倍。

车卖得更多，毛利率虽有小幅改善，但亏损却急剧扩大。传统汽车行业信奉的“规模效应”，在广汽当前的转型期似乎暂时失效。

剖析亏损根源：三重压力叠加

广汽在业绩预告中明确指出了三大核心原因：

1. 自主品牌“赔本赚吆喝”

国内市场竞争已进入白热化阶段，自主品牌持续加大销售投入，叠加产品结构变动及原材料成本上涨，导致利润同比大幅下滑。

通俗而言，埃安和传祺虽然销量激增，但单车盈利空间被极度压缩，甚至出现单车亏损。

数据佐证了这一残酷现实。2025年，广汽整车制造业务营收690.10亿元，占总营收71.5%，但同比下滑12.57%。整车制造毛利率由正转负，跌至-7.35%，平均每卖出一辆车亏损约0.83万元。集团整体毛利从上年的24.38亿元转为毛损54.25亿元，综合毛利率为-2.8%。

“卖一辆亏一辆”并非夸张修辞，而是财报上冰冷的数字。

2. 合资品牌“压舱石”变轻

广汽本田销量暴跌55.82%，广汽丰田虽稳住销量，但终端促销和渠道补贴增加，导致合资公司贡献的投资收益大幅缩水。

2025年，广汽来自合营及联营企业的投资收益为24.85亿元，同比下降17.11%。其中：
* 广汽丰田：净利51亿元，全年销量75.6万辆，同比微增2%。
* 广汽本田：净利仅4亿元，全年销量同比下滑25%。

第四季度情况更为严峻：广汽本田下半年净利润-15.6亿元，单车亏损0.8万元；广汽丰田下半年净利润17.9亿元，单车盈利仅0.4万元。

此外，2025年第四季度广汽计提了22.4亿元大额资产减值损失，主要用于广汽本田转型带来的产线调整及人员优化，进一步侵蚀了投资收益。

进入2026年，形势未改。广汽本田一季度销量4.0万辆，同比暴跌57%；6月单月销量1.4万辆，同比下滑53.03%，厂商库存指数进入4.0以上危机区间。广汽丰田一季度销量17.3万辆，同比增7%，但6月单月销量6.4万辆，同比降9.4%，终端压力初显。

3. 汇率波动引发汇兑损失

广汽海外业务增长迅猛，上半年自主品牌出口12.15万辆，同比增长132%。但随着海外收入占比提升，汇率波动带来的财务成本也显著增加。

结论：三大因素叠加，指向一个核心事实——广汽正在经历利润结构的彻底重构。

过去，广汽模式简单清晰：合资品牌提供稳定现金流，自主品牌负责战略培育。如今，这套模式失灵。合资利润萎缩，自主品牌尚在“烧钱”培育期。旧引擎熄火，新引擎未稳，新旧动能切换的阵痛期，正是亏损最剧烈的时刻。

2022年至2025年，广汽归母净利润从80.68亿元滑落至8.24亿元，最终亏损87.84亿元。2026年上半年预计亏损，已占去年全年亏损的46%至52%。

这并非单纯的经营失误，而是一场利润表的“换心手术”。手术台上的出血量，取决于所换心脏的大小与生命力。

行业缩影：广汽困境并非孤例

将视角拉远，广汽的短期困境是中国汽车行业的缩影。一句话概括：“全行业都在过冬”。

2026年上半年，国内狭义乘用车累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。大盘收缩，但新能源渗透率持续攀升。广汽节能与新能源车型渗透率达62.82%，远超行业平均。新能源汽车累计销量26.02万辆，同比增长68.8%。

一升一降之间，传统燃油车的利润池被彻底打翻。

2026年1至5月，汽车行业利润率降至3.4%，创五年来同期最低。1至4月，行业收入微增1.1%，利润却下降17%。

对比同行，无人轻松。广汽亏损幅度更大，恰恰说明其转型更激进、投入更坚决。当竞争对手还在犹豫是否放弃燃油车“舒适区”时，广汽已用真金白银砸向新能源和智能化。

黎明前的黑暗：四大积极信号

笔者认为，亏损数据背后，隐藏着正在发生的结构性利好：

第一，新能源渗透率领跑行业。
上半年广汽节能与新能源车型渗透率达62.82%，大幅跑赢行业平均。新能源汽车累计销量26.02万辆，同比增长68.8%。这不仅是“追赶”，更是“领跑”。

第二，出口成为第二增长曲线。
上半年自主品牌出口12.15万辆，同比增长132%，已接近去年全年水平。海外业务覆盖亚太、中东、美洲、欧洲等五大板块110个国家和地区，建成746家销售服务网点、6座海外生产工厂与9个海外零部件仓库。海外高利润空间将逐步对冲国内价格战压力，优化盈利结构。

第三，“启境”品牌潜力被低估。
6月26日，广汽与华为乾崑联合打造的高端智能新能源品牌“启境”首款车型GT7上市，售价20.99万元起，全系标配华为乾崑ADS 5高阶智驾系统。
* 市场反馈强劲：上市24小时大定突破5200台，90后、00后用户占比超六成；预售5小时订单超1万台。
* 技术壁垒：华为智能技术+广汽制造能力，形成强大组合拳。启境将全系搭载华为最先进智能技术，双方优势互补，竞争力不容小觑。

第四，管理层战略清晰，研发投入不减。
2026年被定义为“产品大年”，自主品牌计划推出9款以上全新或中改款车型。“番禺行动”改革深化，聚焦“稳合资、强自主、拓生态”。
* 研发加码：2025年全年研发投入71.19亿元，占比7.37%。截至2025年底，累计研发投入超620亿元，专利申请超2.49万件。
* 战略定力：在亏损背景下维持高强度研发，并非“烧钱”，而是“投资未来”。

结语

广汽半年亏损45亿元，是一个值得深思的信号。

它警示所有传统车企：新能源时代，没有永恒的优势，只有不断进化的能力。

短期看，这是利润压力测试；长期看，这是产业升级的必考科目。中国汽车行业正处于最激烈的洗牌期，也孕育着最大的机遇。

对于广汽而言，真正的挑战不在于过去的利润下滑，而在于能否将转型投入转化为未来的增长动能。汽车产业的大洗牌才刚刚开始，市场终将奖励那些在低谷期坚持做正确事情的企业。

今天的40亿亏损，是为未来几年增长预支的成本。当自主品牌跨越盈亏平衡点，当“启境”在高端市场站稳脚跟，当海外业务形成规模效应，这40亿将被视为一次“必要的阵痛”。

中国汽车产业的终局未定。在这场淘汰赛中，敢于承受阵痛、坚持长期主义的企业，才有资格笑到最后。